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湖南省博物馆长城基金对威达:低估值或A股正常均衡进入最佳政策长城基金新浪财经

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    长城基金对伟达:估值偏低或A股普通股和债平配置进入2019-02-18最佳策略。消息来源:上海证券报记者金平编辑杨刚春节假期结束后,一波上涨行情让投资者开始充满期待。如何在2019年扣除股份?长城基金宏观战略研究总监项伟达表示,A股的大部分风险已于2018年释放。目前,A股估值水平处于或接近历史底部,市场隐含的系统风险小于投资者的实际感受。然而,祥伟达也表示,在未来很长一段时间内,低估值可能是正常情况。2019年,A股的主要格局将是股票基金的博弈和反复震荡寻找底部。A股低估的趋势很难改变为威达。在持续下跌之后,A股的当前估值接近或处于历史底部。数据显示,截至2018年底,上海综合指数的市盈率小于11倍,上海综合指数、深圳综合指数、上海和深圳300、创业板指数、中小企业指数、上海50、上海180和中国500指数的市盈率和市盈率均低于历史中值,接近或处于历史底部;深湾28号工业指数S均低于2010年1月以来的中位数;有色金属等13个行业的PE和PB均处于或接近历史最低水平。他表示,目前A股估值暗示ERP的回报率和风险溢价已接近历史高点,而市场暗示的系统性风险可能低于投资者的实际感受。那么,A股的低估值意味着一个新的起点吗?向伟达对此进行了重点分析。回顾历史数据,上证综合指数、上证50指数、风电A指数的市盈率和市盈率总体呈下降趋势,A股价格中位数下降速度快于平均股价,且两者之间的价差扩大,说明整体估值下降趋势明显。其中,银行估值趋势最具代表性。自1999年以来,银行股的总市盈率和铅价持续下跌。PE由高峰时期的近70倍下降到约6倍,Pb由高峰时期的近12倍下降到0.8倍。房地产股也呈现类似趋势。与海外股市相比,标准普尔500指数自2009年以来已达到新高,但其估值并未大幅上涨。经过2018年的调整和下跌,标准普尔500指数的市盈率已经回落到大约15倍,也就是1958年以来的平均水平。同时,恒生指数也呈现同样的走势,目前估值不足10倍。据向伟达先生称,估值下降背后的逻辑是,随着资本回报率的下降,公司的合理或平衡估值会下降。这种逻辑也适用于A股。向伟达认为,从长远来看,A股估值的回报将是一个重大的历史趋势,或成为一个正常的A股。股市几乎没有继续下跌的空间,这表明,尽管低估可能成为A股未来的常态,但并不意味着没有投资机会。他分析说,目前A股的估值处于历史底部,这意味着市场没有继续大幅下跌的空间。经济放缓的压力使货币保持合理充裕成为可能,企业融资成本预计将进一步下降。同时,减税也有利于企业盈利。无风险利率有下降的空间,债券和股票的估值是正的。在政策层面,强调资本市场的作用和稳定,未来可能出现更多的优惠政策,支持市场的稳定和反弹。但他也警告说,市场反弹仍有障碍。从微观层面看,股权质押风险尚未完全解除,2019年及以后几年的信用债券到期日仍较大。自2015年以来,近800家新上市企业即将被提升和减少。从外围市场的表现来看,美国股市调整的时间和空间还不够。这些因素或对市场反弹的阻力需要密切关注。2019年拟议的股权和债务平衡分配将讨论2019年的投资方向。魏达表示,目前市场主要由股票基金的博弈和反复震荡来寻找底部。2019年大部分时间可能缺乏系统性和趋势性的机会,这更适合selectin。

    

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